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流动性溢价_Liquidity Premium

流动性溢价是指为鼓励投资于无法轻易或快速以公平市场价值转换为现金的资产而提供的额外补偿。例如，长期债券通常比短期债券的利率更高，因为其相对缺乏流动性。这种更高的回报即是流动性溢价，作为投资者面对额外风险的补偿。

关键要点​

  • 流动性溢价是在收益中内置的额外收益，用于补偿无法轻易或快速兑现的资产。
  • 缺乏流动性被视为一种投资风险，因为在需要时无法快速出售资产。如果在投资期间出现更好的投资机会，还会面临机会成本。
  • 投资的流动性越低，所需的流动性溢价就越高。

理解流动性溢价​

投资于不流动资产的投资者通常需要更高的回报，以补偿将资金投入无法快速出售的资产所带来的额外风险，尤其是在资产价值预期波动的情况下。如果你有两个债券，具有相同的特征（到期日、信用风险、税务状况等），但一个更容易交易，流动性较差的债券通常会提供更高的收益，以补偿你减少的兑换能力。

流动投资是指易于快速转换为现金的资产，如储蓄账户或短期国债。尽管回报可能较低，但资金安全且能相对容易地随时以公平价值提取。许多债券在活跃的二级市场中相对流动且易于转换。

缺乏流动性被视为一种风险，因为它限制你迅速将资产转换为现金而不显著影响其价格的能力。因此，如果你需要迅速出售一个缺乏流动性的资产，可能不得不以显著低于其市场价值的价格出售，从而导致亏损。同时，你的资金投资于不流动资产的时间，也可能面临潜在的机会成本。

不流动投资可以有多种形式，包括定期存款、某些贷款、年金以及其他需要买方在特定期间内持有的投资资产。这些投资无法提前变现或提取，且不会产生罚金。

有些资产被称为不流动，因为它们没有活跃的二级市场可用于实现公平市场价值。这类投资的流动性溢价则内置于其回报中，以补偿投资者在占用资金时承担的风险。

一般来说，选择将资金投入此类不流动投资的投资者需要获得更高的回报，以补偿流动性不足所带来的额外风险。有资本投入长期投资的投资者能够从这些投资中获得流动性溢价的好处。

不流动投资是指那些无法轻易转换为现金的资产，且会显著贬值。以下是一些例子：

  • 艺术品和藏品：如稀有邮票、硬币、古董和艺术品等物品在定价和出售时可能令人困惑，尤其是在需求不大的情况下。
  • 商品：金属、木材和农产品等实物商品往往需要大量时间和精力才能转换为现金。
  • 外国投资：由于资本管制或金融市场不完善，某些国家的资产可能难以快速变现。
  • 交易量少的债券：一些市政和企业债券交易量较小，因此比国债和其他政府债券流动性差。
  • 非标准金融产品：定制衍生品等非标准金融产品通常买卖双方较少，流动性较低。
  • 自营企业：如果你拥有一家私人公司，出售该公司以获得现金通常较为复杂且耗时。
  • 房地产：尽管房地产有价值，快速以市场价值转售却并不容易，因而它被认为是一种典型的不流动投资。

理解资产的流动性是风险管理和投资组合战略的重要组成部分。

重要提示： 不流动性溢价和流动性溢价这两个术语可以互换使用，均指投资者因投资难以转换为现金而获得的激励。

流动性溢价与收益曲线​

收益曲线是一种图表，显示具有相似信用质量但到期日不同的债券的利率。一般来说，长期债券的收益率更高，但投资者可以利用收益曲线的形状预测未来利率和市场活动的变化。

流动性溢价是解释为什么长期债券往往提供更高利率的主要方式之一。等待债券到期的时间越长，其流动性越差。因此，长期债券必须提供更高的收益来弥补其较低的流动性。

计算流动性溢价​

计算流动性溢价的最简单方法是比较类似的投资，其中一项是流动的，另一项则不流动。例如，可以比较两家信用评级相似的公司的债券。如果一只债券是公开交易的，而另一只债券不在公开市场上交易，它们的收益率很可能会不同，公开交易的债券回报更低。

因为未交易的债券流动性较差，所以必须提供更高的收益。其收益与另一只债券收益之间的差异即为流动性溢价。

流动性溢价示例​

收益曲线的形状突显了投资者对长期投资所要求的流动性溢价。在一个相对稳定的经济环境中，长期投资的回报率通常高于短期投资，这正是收益曲线向上倾斜的原因。

进一步考虑，假设你被提供两个在所有方面几乎相同的投资物业——位置、面积、条件等。然而，物业A位于需求高的成熟社区，相对容易快速出售。物业B则在一个需求较低的地区，出售或出租都比较困难。由于物业B流动性较差，买家可能要求更高的回报率，以补偿持有物业的风险和不便。

再来看一个例子。假设你可以将资金投入两家商业模式、成长前景和盈利能力非常相似的科技公司。公司A是上市公司，因此你知道可以轻松地在交易所买卖其股票。公司B则为私有公司，且是在私人股权交易中出售，这意味着其股份的变现方式和时间可能受到限制。因此，公司B可能提供更高的预期回报，因为其股份不易转化为现金。

高流动性溢价是一件好事吗？​

高流动性溢价意味着某项资产无法轻易出售以获得现金。更高的溢价意味着投资源于该项资产通常会提供更长期的回报。然而，在某些情况下，放弃灵活性可能得不偿失。找到收益与流动性之间的最佳平衡至关重要。

流动性溢价会有负数吗？​

是的，流动性溢价可能为负。这种情况发生在收益曲线倒挂时，即长期债券的收益率低于短期债券的收益率。这种现象并不常见，投资者通常将其视为经济整体表现不佳的信号。

什么是流动性陷阱？​

流动性陷阱指的是个人选择持有现金而不是消费或投资。在一种情境下，人们预期价格将保持不变或下跌，因此更倾向于持有现金以求安全。这可能会妨碍中央银行提振经济活动的努力。当收益率下降到极低水平时，人们也可能犹豫购买债券。因此，货币供应的变化对经济行为的影响微乎其微，使经济陷入缓慢增长和低通胀或甚至通缩的周期。

结论​

流动性溢价是在类似投资之间提供的较高收益，以补偿那些流动性较低的投资。投资流动性越低，快速以公平市场价值出售的难度越大，其流动性溢价也越高。在考虑流动性时，权衡额外回报是否值得承担流动性不足带来的风险和限制是至关重要的。这样，你就能更准确地评估不同投资选项的真实成本和潜在回报。